Harris Technology - Partie 1 : Présentation de l'entreprise
Harris Technology Group Limited (ASX : HT8) est une sociĂ©tĂ© australienne, cotĂ©e Ă Sydney sur l'Australian Securities Exchange. đŠ
đ Aujourdâhui on vous prĂ©sente, notre plus grosse conviction du moment, lâentreprise Australienne Harris Technology, fournisseur de produits informatiques sur les diffĂ©rents sites de lâe-commerce Australien en pleine explosion.
1. Présentation
âSi vous envisagez d'investir dans l'ecommerce, alors vous devriez lire l'histoire dâHT8" - Garrison Huang, CEO
Histoire
đ» Harris Technology est une marque Australienne avec plus de 30 ans d'histoire dans la vente au dĂ©tail en produits Ă©lectroniques, Ă travers son site internet, ses magasins ou des marketplaces.
FondĂ©e en 1986, Harris Technology a changĂ© Ă plusieurs reprises de propriĂ©taires. En 1999, Microsoft conseille Coles Myer, qui souhaitait alors monter un site dâe-commerce, de se rapprocher et de racheter Harris Technology. Sous Coles Myer, Harris se met Ă ouvrir des magasins physiques et devient le 1er site dâe-commerce en Australie.
En 2007, Coles Myer se restructure et décide de vendre Harris à Wesfarmes, avec OfficeWorks, une autre filiale spécialisée de fournitures de bureau.
Sous Wesfarmers, OfficeWorks grossit tellement vite quâHarris est mis de cĂŽtĂ© et le business dĂ©croĂźt. En 2014, elle ferme son dernier magasin.
En 2015, Anyware et son CEO Garrison Huang, une entreprise spécialisée dans la vente de produit informatique aux entreprises directement, décide de racheter Harris Technology pour attaquer le marché B2C.
En 2016, Anyware rachĂšte Shoply, un groupe possĂ©dant un ensemble de sites dâe-commerce. Suite Ă la fusion, le groupe se renomme Harris Technology Group dont le CEO, Garrison Huang, en est lâactionnaire majoritaire avec 20% du groupe.
En 2018, une nouvelle restructuration a lieu. L'activitĂ© Anyware est vendue et Harris Technology Group se concentre sur l'activitĂ© de commerce Ă©lectronique B2C. Depuis 2019, Harris Technology poursuit ce retournement stratĂ©gique en se focalisant purement sur lâe-commerce en vendant via les principales marketplaces du pays.
Business actuel
đŠ Toute lâactivitĂ© dâHarris est dĂ©sormais focalisĂ©e sur lâapprovisionnement en matĂ©riel informatique (voir davantage, mais nous en reparlerons plus loin) en externalisant la distribution au client via le service logistique dâAmazon FBA (Fulfilled By Amazon).
Les ventes se font Ă la fois via leur site ht.com.au (orientĂ© vers le B2B), mais surtout au travers des principales marketplaces telles quâAmazon, eBay, Kogan, MyDeal et Catch.
Alors qu'eBay est la marketplace leader en Australie, Amazon sâest lancĂ© il y a 4 ans et y investit lourdement depuis pour lui prendre cette place. Dans cette lutte, Harris Technology occupe une position enviable en bĂ©nĂ©ficiant du succĂšs de ces marketplace leaders grĂące Ă sa forte prĂ©sence sur les deux.
Ainsi Harris profite des investissements marketing colossaux de ces deux gĂ©ants qui luttent pour attirer toujours plus de monde sur leurs plateformes. Elle se positionne comme un revendeur majeur sur les produits technologiques sur lequel veulent sâappuyer ces acteurs pour offrir Ă leurs clients la gamme de produits la plus large. Morningstar Equity Research indique quâAmazon Australie pourrait reprĂ©senter environ 25 % des ventes en ligne, et 5 % de l'ensemble du marchĂ© de dĂ©tail d'ici Ă 2030.
Depuis son retournement stratĂ©gique entamĂ© en 2018, Harris est libĂ©rĂ© des principaux frais gĂ©nĂ©raux liĂ©s Ă la vente directe de produits et la logistique. En effet, en externalisant la gestion du marketing aux marketplaces, et la logistique Ă Amazon, Harris nâa plus quâĂ se concentrer sur la dĂ©tection de tendances et lâapprovisionnement vers lâAustralie. Elle rĂ©ceptionne la marchandise dans ses entrepĂŽts avant de les dispatcher dans les centres logistiques FBA.
Ben Thompson de l'excellent blog STRATECHERY explique cette nouvelle donne dans un article rĂ©cent et montre lâimportance grandissante que prend Amazon dans le domaine de la logistique de bout en bout. Position accentuĂ©e et renforcĂ©e par la crise actuelle et ses rĂ©percussions sur la logistique mondiale.
âLa cible la plus importante d'Amazon sont les marchands tiers bĂ©nĂ©ficiant de l'investissement de l'entreprise, qui Ă©taient auparavant incitĂ©s Ă faire cavalier seul.â - Ben Thompson
Sa restructuration a Ă©tĂ© plus que fructueuse en devenant discrĂštement en lâespace de deux ans l'un des plus gros vendeurs sur les marketplaces australiennes. Au dĂ©but, le management sâest principalement concentrĂ© sur Amazon, oĂč Harris est devenu le premier vendeur sur lâAustralie.
đ Lâan passĂ© lors du BlackFriday, elle fait 729k$ en 4 jours sur Amazon et lors des derniers Prime Day Amazon en juin, elle a fait 430k$ de ventes en deux jours.
Aujourdâhui, le CA de HT8 est supĂ©rieur Ă celui dâavant la vente dâAnyware. La stratĂ©gie, parfaitement exĂ©cutĂ©e, semble avoir Ă©tĂ© la bonne. La pandĂ©mie et lâexplosion de lâe-commerce qui en a dĂ©coulĂ© sont arrivĂ©es pile au moment oĂč HT8 finissait son pivot...
Depuis janvier 2021, lâentreprise a dĂ©cidĂ© de cibler eBay avec une stratĂ©gie similaire Ă celle utilisĂ©e sur Amazon. Harris Technology a augmentĂ© ses listes des produits proposĂ©s pour atteindre plus de 3 000 articles et devenir un des vendeurs leaders.
Entre janvier et juin, Harris a multipliĂ© ses ventes sur eBay par prĂšs de 10, passant de 140 K$ Ă 1,1m$ mensuels. Les ventes sur eBay nâimpactent pas les ventes sur Amazon, et sont additives, selon le management.
âNotre objectif est quâHarris Technology devienne le plus grand vendeur de produits technologiques du marchĂ© australien, il est donc agrĂ©able de voir ces efforts ciblĂ©s se reflĂ©ter dans nos ventes en hausse sur eBay" - Garrison Huang, PDG de Harris Technology.
đ„ Le premier point marquant lorsquâon commence Ă s'intĂ©resser Ă Harris Technology est leur taux de satisfaction client. Ils atteignent une note de 100% dâavis positifs sur plus de 4000 commentaires Amazon, et 99,4% de retours positifs sur 15 000 avis eBayâŠ
Note : En lisant ces lignes, vous pourriez voir un % dâavis positif plus faible sur eBay (~97%). Câest dĂ» Ă une erreur commise par Harris en novembre qui a Ă©mis un bon de rĂ©duction de 15$ sans limitation. Ce bon Ă©tait rĂ©servĂ© Ă un seul client, mais il a trĂšs largement circulĂ© et Harris a dĂ» annuler un grand nombre de commandes (plus de 6 000âŠ), ce qui a engendrĂ© un certain nombre dâavis nĂ©gatifs.
Le management est trĂšs fier de ce taux dâavis positifs et rĂ©pĂšte rĂ©guliĂšrement que la qualitĂ© de leur service client est la clĂ© pour pousser le plus souvent possible un client Ă cliquer sur la âbuy boxâ. Sur une marketplace, un client Ă face Ă lui une multitude de choix, sa dĂ©cision se fera sur des dĂ©tails divers et variĂ©s qui vont du prix, de sa connaissance de la marque ou du vendeur, des commentaires dâautres clients, des dĂ©lais de livraison⊠Harris est trĂšs bien positionnĂ© sur ce sujet et explique trĂšs certainement le fait quâil soit premier vendeur sur Amazon Australie sur le premier semestre 2021.


LâagilitĂ© dâHarris
Approvisionnement
Au-delĂ de leur gamme traditionnelle de produits informatiques, Harris a aussi intensifiĂ© ses partenariats avec des fournisseurs de marques mondiales de jeux-vidĂ©os, mais aussi des fournisseurs chinois de produits dâhygiĂšne. Durant la pandĂ©mie, les ventes de produits de jeu et de PC ont connu un grand succĂšs et Harris sâest positionnĂ© de maniĂšre opportune sur le secteur en rĂ©ussissant Ă se fournir en cartes graphiques.Â
Le CEO, Garrison Huang, qui a grandi en Chine, a de nombreuses connexions en Chine lui permettant dâĂȘtre trĂšs rĂ©actif pour cibler des opportunitĂ©s uniques.
Ces partenariats sont importants car lâAustralie est un marchĂ© toujours compliquĂ© Ă pĂ©nĂ©trer dâun point de vue logistique en tant que grande Ăźle assez peu peuplĂ©e et isolĂ©e du reste du monde.
Ce qui caractĂ©rise spĂ©cifiquement le ânouveau Harrisâ est son agilitĂ©. Harris Technology surveille activement les tendances des produits populaires pour identifier des opportunitĂ©s. Cette annĂ©e, elle a, par exemple, sĂ©curisĂ© lâapprovisionnement de cartes graphiques haut de gamme lorsque les prix du Bitcoin s'accĂ©lĂ©raient et que la demande devenait forte. Harris Technology a aussi attaquĂ© le front de l'Ă©lectronique reconditionnĂ©e (refurbish) au travers de discussions avec diverses plateformes partenaires, telles que⊠la nouvelle boutique Amazon dĂ©diĂ©e aux produits reconditionnĂ©s pour lesquels Harris Technology est accrĂ©ditĂ© en tant que vendeur. Ce marchĂ© des produits reconditionnĂ©s prend de l'ampleur tant en Australie qu'Ă l'international.Â
đ· Autre exemple, pendant le dĂ©but de la pandĂ©mie, elle avait nouĂ© un partenariat avec un conglomĂ©rat Chinois pour lui fournir des masques et gel hydroalcooliques en masse, en pleine pĂ©nurie. Ce fut possible suite Ă ce que le CEO ait rencontrĂ© le patron du conglomĂ©rat Chinois en faisant jouer ses relationsâŠ
Enfin, rĂ©cemment Harris sâest lancĂ© dans le petit Ă©lectromĂ©nager (aspirateurs, machines Ă cafĂ©, etc) et les objets de maison. đĄ
Nouveau site internet
Lâentreprise investie aussi dans la refonte de son site Web afin de diversifier ses sources de revenus. Le site Ă©tait historiquement axĂ© sur les PME. Avec cette refonte, Harris Technology vise les produits pour PME, qui ne sont pas forcĂ©ment disponibles sur les marketplaces (produits Apple, Microsoft, Chromebook, hygiĂšne, gaming, etc) et permette de toucher leur grande base de contacts. Elle s'attend Ă ce que le nouveau site puisse offrir une marge brute plus Ă©levĂ©e. Surtout le site est maintenant construit pour ĂȘtre automatiquement alimentĂ©e via leur ERP central, qui alimente aussi les marketplaces.
« Les mises Ă niveau ont Ă©tĂ© spĂ©cialement conçues pour stimuler les ventes, gĂ©rer les nouvelles listes de produits de masse, ĂȘtre adaptĂ©es aux mobiles et attirer le trafic organique des moteurs de recherche » - Garrison Huang, PDG de Harris Technology.
Nouvel entrepĂŽt
đ La capacitĂ© de leurs entrepĂŽts a augmentĂ© de 200 % au cours de l'exercice 2021 pour faire face Ă la demande croissante et Ă lâexpansion de produits.
En novembre, lâentreprise a regroupĂ© ses 4 entrepĂŽts et son siĂšge en 1 grand complexe qui amĂ©liorera significativement les rotations de stocks et des synergies opĂ©rationnelles. Ce nouvel entrepĂŽt sera suffisant pour soutenir la croissance Ă moyen et long terme selon lâentreprise.
Le loyer annuel sera de $170,000 pour les 2.035m2.
Point de vigilance Ă noter : l'entrepĂŽt sera louĂ© Ă une entitĂ© contrĂŽlĂ©e par le CEO dâHT8, Garnison Huang. Ce dispositif peut amener certains doutes sur lâalignement du management avec les actionnaires minoritaires. Cependant, le prix de location semble plus que correct (infĂ©rieur au prix moyen estimĂ© pour un bien Ă©quivalent de cette zone gĂ©ographique). Cette location par le CEO a Ă©tĂ© communiquĂ© depuis plusieurs mois aux actionnaires de façon transparente via diffĂ©rents communiquĂ©s et validation dâexperts. Elle a Ă©tĂ© votĂ©e lors de la derniĂšre AG Ă laquelle nous avons participĂ©.Â
« Notre nouvelle installation dispose d'au moins 50 % de capacité de stockage en plus que nos anciens entrepÎts réunis. Cette capacité offre à Harris Technology une plus grande flexibilité et un plus grand pouvoir d'achat par rapport aux transactions en volume. »
Les objectifs Ă court, moyen et long terme
Lâobjectif dâHarris Technology est clair :
Phase 1 :
Devenir le fournisseur n°1 de produits informatiques sur les différentes marketplace Australiennes.Phase 2 :
Devenir le fournisseur n°1 tout produit confondu sur les différentes marketplaces AustraliennePhase 3 :
Devenir un fournisseur leader sur les diffĂ©rentes marketplaces mondiales.Â
Selon nous, HT8 a finalisĂ© la phase 1 avec brio et fulgurance, et entame la phase 2 depuis quelques mois avec le lancement de produits en marque propre, lâexpansion vers dâautres catĂ©gories et la vente via son propre site internet.
Les dirigeants
CEO : Garrison Huang
đŒ M. Huang est nĂ© en Chine et a Ă©tudiĂ© Ă l'UniversitĂ© du Zhejiang puis est parti en Australie pour ĂȘtre diplĂŽmĂ© Ă l'UniversitĂ© de Melbourne. Il travaille ensuite pour Hewelett Packard en tant quâingĂ©nieur R&D, avant de devenir directeur associĂ© d'Anyware Corporation, l'un des principaux distributeurs d'accessoires informatiques en Australie. Suite Ă la fusion en Harris Technology et Shoply, Mr Huang injecte 1m$ de sa poche pour devenir lâactionnaire majoritaire du nouveau groupe avec 20% du capital. M. Huang est nommĂ© CEO et en 2018, il vend Anyware pour se focaliser sur lâactivitĂ© B2C via internet.
Note : AprĂšs Mr Chang de Agrify, nous vous prĂ©sentons donc un nouveau profil de CEO dâorigine Chinoise relativement âself made manâ qui a fait ses preuves en tant que manager et surtout en tant quâentrepreneur.Â
En rĂ©alitĂ©, ce nâest pas totalement un hasard. Nous pensons quâavoir pu grandir en Chine Ă la fin du dernier millĂ©naire, puis avoir pu gravir les Ă©chelons un Ă un est un gage certain de dĂ©termination, dâopportunisme et de capacitĂ© dâadaptation, qui peut arriver Ă manquer chez les dirigeants occidentaux de notre gĂ©nĂ©ration.Â

Nous avons pu Ă©couter M. Huang expliquer sa vision pour Harris lors de diffĂ©rentes interviews et plus directement lors de la derniĂšre assemblĂ©e gĂ©nĂ©rale. Nous sommes sĂ©duits par la clartĂ© de son projet et de ses idĂ©es : il sait exactement oĂč il va et les moyens nĂ©cessaires (financier et humaines). Câest clair, prĂ©cis, rĂ©aliste et sans paillettes, on adhĂšre. âïž
Dans ce projet de recentrage de lâactivitĂ©, il sâest entourĂ© d'un comitĂ© de direction resserrĂ©, mais trĂšs expĂ©rimentĂ© dans lâe-commerce, la technologie et dans la vente.
Alan Sparks, qui a plus de 40 ans d'expĂ©rience dans la distribution, la vente au dĂ©tail et la technologie avec une expĂ©rience Ă©prouvĂ©e dans la croissance des entreprises et l'amĂ©lioration de leur efficacitĂ©. Il a dirigĂ© la croissance dâentreprises pour des marques mondiales, et a notamment Ă©tĂ© PDG de Cellnet Group Ltd (ASX:CLT), vice-prĂ©sident de Belkin Asie-Pacifique basĂ© Ă Hong Kong, et vice-prĂ©sident principal de Philips Consumer Electronics, basĂ© Ă Singapour.
Guy Polak est un professionnel avec plus de 25 ans d'expĂ©rience dans l'industrie, spĂ©cialisĂ© dans la vente, la vente en gros, la distribution, l'achat, l'approvisionnement, le marchandisage et la propriĂ©tĂ©. Il a Ă©tĂ© responsable des achats chez Catch Group oĂč il rapportait directement au PDG.Â
Tony Tang, qui a rejoint Harris Technology en octobre 2019 en tant que directeur général, possÚde plus de 18 ans d'expérience dans la vente de matériel informatique et a occupé divers postes de direction.
Et enfin, Brett Crowley, ancien associé d'Ernst & Young à Hong Kong et en Australie, et de KPMG à Hong Kong est un président expérimenté, un directeur financier et un secrétaire de société de sociétés cotées à l'ASX.
Nous attribuons une part de plus en plus grandissante Ă la qualitĂ© du management et son alignement avec les actionnaires, et de ce cĂŽtĂ©, Harris semble cocher toutes les cases. Le modĂšle dâHarris est tel quâil nây a pas forcĂ©ment besoin dâun grand nombre de salariĂ©s, mais le management doit rester visionnaire et les pieds sur terre. Mr Huang a ainsi dĂ©cidĂ© de sâentourer dâhommes dâexpĂ©riences plutĂŽt que de sâisoler.
Quelques chiffres
Finances
đ LâannĂ©e 2021 a Ă©tĂ© exceptionnelle, marquĂ©e par une croissance de +206% du chiffre d'affaires pour atteindre 41,8 m$, tout en maintenant une marge brute de 18% malgrĂ© une concurrence accrue.
58% de la dette a également été repayée, désormais limitée à 2,4 m$.
Lâentreprise est Ă©galement profitable depuis lâan dernier et continue d'accroĂźtre fortement son inventaire (12,6 m$ Ă fin septembre), gage de plus de flexibilitĂ©s dans lâenvironnement actuel contraint par le transport maritime et les pĂ©nuries en tout genre. Harris possĂšde environ un trimestre dâinventaire Ă Ă©couler.Â
Lâequity a fortement augmentĂ© pour atteindre 7,66m$. Ceci est dĂ» principalement aux augmentations de capital, rĂ©alisĂ©es en 2021 pour financer lâacquisition dâinventaire et le retour Ă la profitabilitĂ©.
đ Le tableau sâamĂ©liore mĂȘme Ă la suite dâun nouveau premier trimestre record. Harris a vendu pour 15,1m$ de produits, a sorti 500k de cash-flow positif, effacĂ© 200k de dettes et montĂ© son inventaire Ă 12,6m (+2m$ sur le trimestre) ! Des chiffres impressionnants qui confirment la dynamique de lâentreprise. Au-delĂ des chiffres, les mots du CEO sont encourageants et nous rassurent sur le positionnement stratĂ©gique du groupe.Â
âNous notons Ă©galement que la pĂ©nurie actuelle de composants Ă©lectroniques et les perturbations des expĂ©ditions internationales ont entraĂźnĂ© de longs retards dans la chaĂźne d'approvisionnement. Cependant, grĂące Ă des partenariats avec des fournisseurs internationaux et nationaux bien Ă©tablis et Ă une stratĂ©gie d'achat proactive, l'inventaire dâHarris Technology a Ă©tĂ© bien reconstituĂ© et reste bien approvisionnĂ© pour rĂ©pondre Ă la demande des clients pour le prochain trimestre chargĂ© qui comprendra les ventes du Black Friday et de NoĂ«l.â - Garrison Huang, CEO
En résumé
Capitalisation : 39m$Â
TrĂ©sorerie : 3,5m$Â
Dette : 2,2m$
Inventaire : 12,6m$Â
Valeur dâentreprise : 37,7m$Â
Chiffre dâaffaires : 41,8m$ en 2021 // Estimation Totem Analyse de ~60m$ pour 2022
VE/CA21 = 0,9Â
VE/CA22 = 0,6
â Fin de la premiĂšre partie. â
[ Dans la seconde partie, nous dĂ©roulerons notre thĂšse dâinvestissement, et nottament le positionnement particulier dâHarris dans lâĂ©cosystĂšme du ecommerce Australien. ]
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